汶川大地震影响不可小觑

[主要内容]

2008年5月12日，四川汶川发生里氏8.0级地震。据不完全统计，截至5月20日，地震已造成312.8万间房屋倒塌，1560.9万间房屋损坏，540万人无家可归。

[华高点评]

在中国经济面临国际经济环境日益恶化、国内通货膨胀压力增大等局面艰难前行时，突然而来的大地震无疑又为宏观经济的走向增添了新的变数。

如果单从受灾地区经济总量如国内生产总值、投资和消费等占全国的比重来看，地震对全国经济的影响无疑有限；然而，如果结合当前宏观经济的整体形势，四川经济与其它省市的联系等诸多因素进行系统分析，地震对全国经济带来的影响将远比其带来的直接经济损失来得巨大，来得深远。

事实上，地震对房地产行业的影响也远非简单的数据占比可以分析清楚，除带来建筑安全性要求提高、成都等城市的销售滞缓等影响以外，还将产生一系列影响，例如：

地震将加剧地产企业的资金压力。地震及灾后重建给仍在高位的通货膨胀带来新的压力，也使得整体的从紧货币政策有必要继续执行。在整体从紧货币政策环境下，灾区金融政策的相对宽松将意味着非灾区的资金供给进一步压缩，非灾区的地产企业获取信贷资源的难度进一步加大。

地震带来住宅工业化的实践良机。地震使得数以百万计的人失去家园，同时也带来数百万套的住宅建设机会。大规模的住宅建设以及时间、成本的特殊要求为住宅工业化的加速提供了难得的市场机会，而万科等企业在住宅工业化方面的努力使得其技术条件已经基本成熟。如果实现两者的成功对接，将有力推动国内建筑工业化的进程，加速中国建筑工业化时代的到来。

从紧货币政策近期难放松

[主要内容]

2008年5月14日，中国人民银行发布《二○○八年第一季度中国货币政策执行报告》，报告指出将坚持实施“从紧的货币政策”，同时根据情况“适时适度微调”。

[华高点评]

央行在报告中明确提出从紧货币政策可能适时适度微调，曾一度被视为决策层有意放松从紧金融政策的信号；然而，根据此报告发布后发生的一系列事件判断，短期内实现政策松动的可能性很小。

首先，国内经济形势出现新的变化，大地震带来新的通胀压力，抑制通货膨胀的阻力进一步加大；其次，国际环境加速恶化，亚洲近邻越南出现金融危机迹象，其前十年的经济发展轨迹与中国惊人类似，其危机将进一步加重决策层的危机意识，抑制通货膨胀、执行从紧政策的决心也将更加坚决。

《上海市信贷投向指引》发布

[主要内容]

中国人民银行上海总部发布《上海市信贷投向指引（2008年修订）》，明确信贷投放的优先顺序，重申限制对外资投资房地产领域的信贷投放，并要求沪上银行务必严格按规定把握二套房贷款的首付和利率政策，不得变相降低贷款门槛。

[华高点评]

信贷投向强调与住宅产业政策保持一致。要求优先满足廉租房、经济适用房，中低价位、中小套型普通商品房，土地节约型、节能环保型住宅的开发建设和消费需求，企业开发上述政策性住房将更容易获得信贷资金支持。

重申限制对外资投资房地产领域的信贷投放可以视为限制外资投资房地产系列政策的延续，政府对外资投资房地产的态度进一步严厉。

信贷指引还重申严格按规定把握二套房贷款的首付和利率政策，但从目前市场状况来看，银行可能有更强意愿通过各种“创新”在此方面努力突破。

北京商品住宅市场有所回暖

[主要内容]

根据北京房地产交易信息管理网数据显示，2008年5月，北京商品住宅期房日均签约216套，尽管较2007年同期仍有30%的降幅，但比4月上升31%。

[华高点评]

在经历了长达半年的沉寂之后，北京商品住宅市场终于出现回暖迹象。尽管回暖后的市场与前两年市场的巅峰状态相比还有很大差距，但交易量的放大显示市场正在朝积极的方向转变。

出现这一积极转变与部分开发商积极调整销售策略密切相关。从4月以来，开发商试图转变市场观望的意愿转化为行动，4月和5月新获准上市的住宅分别达到134万和172万平米（2008年1-3月的总获准上市量仅为198万平米）。在积极推盘的同时，部分企业还采用低价入市策略进入市场，获得了良好的市场反应。部分品质较好的近郊低总价项目、城市中心区域的相对低价项目均有不俗的市场表现。

需要指出的是，整体市场尚未摆脱观望的局面。真正热销的只是在地段或品质具有相对优势，价格相对较低等性价比较高的项目。预计伴随着推盘量的进一步加大，越来越多的投资性需求和自住需求逐步回归市场，如果不出现新的抑制性政策，楼市的回暖势头将加速。

北京土地市场再现疯狂竞争

[主要内容]

2008年5月19日，中粮地产以25.94亿元的总价连夺顺义后沙峪区域三幅地块，楼面地价5000元/平米以上。

[华高点评]

在各地土地市场纷纷遇冷的背景下，顺义后沙峪地块引来的激烈竞争让沉寂的北京市场终于有了新话题。事实上，尽管房地产市场经历了近半年的调整观望期，但多数企业仍然对市场前景表示乐观。

之前北京土地市场出现的种种遇冷迹象，更多地可以理解为企业迫于资金压力进行的被动防御。一旦资金面获得支持，好地块依然会引起“疯狂”。

杭州滨江房产成功登陆A股

[主要内容]

2008年5月29日，杭州滨江房产正式登陆深交所，募集资金12亿元，年内首支房地产企业IPO顺利完成。

[华高点评]

尽管滨江房产实际募集资金离其目标15亿元有了20%的缩水，但其成功上市无疑为企业的可持续发展添上了重重的一笔。滨江房产成功上市的意义也绝非仅仅如此，它同时向外界释放出监管层对房地产开发企业股市融资放松的信号。正是有监管层对房地产企业资金链的担忧，也才有万科、保利、新湖中宝等公司债的获准发行。

与此同时，众多开发企业也纷纷展开新的融资步骤。金地、融盛发展继续推进增发事宜，河南建业、龙湖地产、卓越、宝龙等继续朝登陆港股前进，西安新兴则跨越大洋登陆纳斯达克，上海城投、国美地产、华远地产等的借壳上市继续推进，委托贷款、房地产信托再度风声水起，政策和市场的双重压力推动房地产企业在资本市场寻求突破。